软体家具全行业踩刹车

发布日期：2026-07-21

中国家具协会7月发布的数据：2026年1到5月，规模以上家具企业6953家，营收2125.8亿，同比下降10.9%；利润总额32.6亿，同比下降58.4%。营收利润率1.5%。

1.5%是什么概念？卖100块钱的家具，赚1块5。刨掉利息和税费，很多企业实际在亏。

软体家具——沙发和床垫，是家具行业里品类最大、上市公司最集中的板块。中报预告窗口一开，七家上市公司接连交卷，利润全部同比下滑。

慕思预计归母净利润1.75亿到2亿，同比降44%到51%。2025年全年销售费用16.05亿，研发费用2.24亿，不到营销的七分之一。2月请易烊千玺做全球代言人，市场估算签约费每年1到1.5亿。钱花出去的效果：线下门店一年净减约400家，有经销商加盟十年累计亏损超千万，AI产品收入占总营收比重4.9%。

梦百合的利润同样被汇率咬掉一块。中报预告归母净利润0到800万，同比下降93%到100%，主因是汇兑损失。但营收还在涨——2025年全年89.12亿，同比增5.48%，2026年一季度22.51亿，增速扩大到10.18%。海外布局开始兑现，美东、美西两座工厂2025年合计盈利约8000万，比上一年翻了两倍多。线上渠道收入28.18亿，同比增长近57%，在亚马逊床垫类目做到头部。电动床和舒达席梦思达成战略合作，一季度这块收入同比增长45%。毛利率提升到39.28%，同比涨了2.42个百分点。利润数字不好看，但拆开看，业务本身在往前走。

麒盛科技也撞在汇率上。智能电动床出口龙头，产品主要卖北美，预计归母净利润2580万到3490万，同比下降67%到76%。公告里写的理由和梦百合如出一辙：美元汇率波动，汇兑损失增加。这家公司曾是北京冬奥会唯一官方智能床供应商，但国内市场一直没做起来，利润还是靠美国客户。

ST喜临门从盈利2.66亿直接变成亏损3100万到4000万。4月28日起被ST，原因不是业绩，是控股股东资金占用、违规担保、内控审计被出具否定意见。

曲美家居亏损继续扩大，预计归母净亏5000万到7500万。2018年借债40亿收购挪威Ekornes的债还没还完，儿子赵泽龙在抖音上以"负二代"人设替父还债，一周涨粉15万，但年报高管名单里查不到这个人。

芝华仕的母公司敏华控股，港股上市，财年截至3月底。2026财年收入167.51亿港元，同比降2.9%；归母净利润18.12亿港元，同比降12.1%。下半年更难，净利降27.8%。一年关了1010家门店，从7367家缩到6357家。内销沙发全财年量价同比分别-4.3%和-5.2%——卖得更少，卖得更便宜。管理层在业绩会上说，行业"内卷"可能还要持续"至少两至三年"。北美的关税也咬了一口：输美关税开支从670万港元暴涨到7880万。

七家上市公司，各自的麻烦来源不同：营销烧钱不见效、汇率吃掉利润、治理层面出问题、关税成本暴涨。

顾家家居是软体板块里唯一还在增长的。2025年营收200.56亿，同比增8.53%；归母净利17.9亿，同比增26.37%。但2026年一季度也扛不住了，营收50.33亿增2.42%，净利4.96亿降4.39%。顾家靠的是美的入主后的零售转型——会员体系380万活跃用户，转介绍关联零售超10亿，内贸线下零售实现3.2%增长。在同行关店的时候，顾家在优化门店效率而不是拼数量。但即便如此，一季度的利润也开始往下走。

上市公司的数据摆在台面上，没上市的那些软体家具企业呢？

左右沙发，1986年黄华坤在深圳创立，今年正好40年。五大生产基地——深圳李朗、惠州、宿州、成都、南康——总面积近百万平米，员工4000余人，全国数千家门店。沙发品牌榜排名第二，仅次于顾家。没上市，没有公开财报。2026年3月办了一场40周年"幸福圆桌派"，请了居然之家董事长王宁来站台。黄华坤在会上说："四十年，我们就做了一件事：把每一个时代的幸福，一点点地，缝进沙发里。"没有提业绩，没有提增长。一个做了40年沙发的老板，在行业最难的时候选择讲幸福。

斯可馨，1999年胡卫东在南京创立，做布艺沙发。五大基地——苏州、海安、佛山、宁津、成都。也没上市。胡卫东去年10月接受《中欧商业评论》采访时说了一段话："做企业和农民一样，都是靠天吃饭，管不了天，只能管好自己的欲望。"他这几年的目标是"做小"，哪怕小一半都能接受。同行有人做到上市，有人做到首富，有人做到限高令。他还在做沙发。

两家没上市的企业，活法不同。左右40年稳扎稳打，斯可馨主动收缩做小。但有个共同点：没有1.5亿的代言人，没有5000万的演唱会，没有40亿的跨国收购债。钱花在哪里，每家不一样，但都没花在撑场面上。

这不是说不上市就一定好过。不上市意味着没有公开市场融资渠道，抗风险能力依赖自有现金流，扩张速度受限。但至少不用每个季度交答卷，不用为了报表好看去硬撑门店数量，不用在利润已经薄到1.5%的时候还花16亿做营销。

中国家具协会的数据里还有一条：2026年1到5月，家具行业累计出口295.4亿美元，同比增长1.9%，连续5个月正增长。出口在撑着。国内限上单位家具类商品零售额696.1亿，同比下降3.0%，降幅还在扩大。内需在缩，出口在顶，但出口的利润被汇率和关税两头夹击。

七家上市公司里三家明确提到汇兑损失是利润下滑主因。敏华的关税开支涨了11倍。慕思的AI收入增长三倍但只占4.9%。曲美的"负二代"儿子在抖音涨粉但年报里查无此人。喜临门被ST不是因为亏钱而是因为老板挪钱。麻烦各不相同，但挤在同一段时间里集中爆发。

行业利润率1.5%的时候，还在花16亿做营销的企业，和选择"做小"的企业，走的不是一条路。1.5%的利润率，容不下太多试错。

来源：家居深度  作者：韩滨阳